Jiří Filip Basın bülteni: Olası en kötü senaryo (Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesi) gerçekleşiyor. Bu saldırganlığı kınıyoruz ve bu yazıda ekonomik sonuçlarını ve finansal piyasalar üzerindeki etkisini analiz etmeye çalışıyoruz.
Petrolün varil fiyatı 100 doları aştı
Rusya enerji emtia piyasasında önemli bir oyuncudur. Özellikle Avrupa için çok önemli. Petrolün durumu mevcut gerilimin iyi bir göstergesi. Fiyat, 100 yılından bu yana ilk kez varil başına 2014 dolar seviyesini aştı. Rusya, günde yaklaşık 5 milyon varil petrol ihraç ediyor. Bu, küresel talebin yaklaşık yüzde 5'ine tekabül ediyor. Avrupa Birliği bu hacmin yaklaşık yarısını ithal ediyor. Batı, Rusya'yı SWIFT küresel ödeme sisteminden ayırmaya karar verirse Rusya'nın AB'ye ihracatı durdurulabilir. Bu senaryoda petrol fiyatının varil başına 20-30 dolar kadar artmasını bekliyoruz. Bizce petrolün şu anki fiyatıyla savaş risk primi varil başına 15-20 dolara ulaşıyor.
Avrupa, Rus petrolünün ana ithalatçısıdır. Kaynak: Bloomberg, XTB Araştırması
Altın ve paladyumda ralli
Çatışma, finansal piyasalarda altın fiyatının büyümesinin temel temelini oluşturuyor. Altının jeopolitik çatışma zamanlarında güvenli liman rolünü ilk kez göstermesi değil. Ons altının fiyatı bugün yüzde 3 artışla 1 dolara yaklaştı; tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık 970 dolar altında.
Rusya, otomotiv sektörü için önemli bir metal olan paladyumun önemli bir üreticisidir. Kaynak: Bloomberg, XTB Araştırması
Rusya önemli bir paladyum üreticisidir. Otomotiv sektörüne yönelik katalitik konvertörlerin üretiminde anahtar metaldir. Paladyum fiyatları bugün yaklaşık %8 arttı.
Korku piyasalarda satış anlamına geliyor
Küresel borsalar 2020'nin başından bu yana en büyük darbesini alıyor. Yatırımcıların bundan sonra ne olacağını bilmemesi nedeniyle belirsizlik artık küresel borsaların en önemli etkeni. Nasdaq-100 vadeli kontratlarındaki düzeltme bugün derinleşerek %20'yi aştı. Teknoloji hisseleri böylece kendilerini bir ayı piyasasında buldu. Ancak bu düşüşün büyük bir kısmı Fed'in para politikası sıkılaştırmasının hızlanacağı beklentilerinden kaynaklandı. Alman DAX vadeli işlemleri Ocak ortasından bu yana yaklaşık %15 düştü ve pandemi öncesi yüksek seviyelerin yakınında işlem görüyor.
DE30 pandemi öncesi yüksek seviyelerin yakınında işlem görüyor. Kaynak: xStation5
Ukrayna'da ticaret tehlikede
Bu durumdan en büyük darbeyi Rus şirketlerinin ve Rusya pazarında yoğun bir şekilde faaliyet gösteren şirketlerin alması sürpriz olmamalı. Rusya'nın ana endeksi RTS, Ekim 60'de ulaştığı zirveden %2021'tan fazla düşüş yaşadı. Bugün kısa süreliğine 2020'nin en düşük seviyesinin altında işlem gördü! Polymetal International, Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda hisselerinin İngiliz-Rus şirketini vuracağı yaptırımlardan korktuğu için hisselerinin %30'dan fazla düştüğü dikkate değer bir şirket. Rusya'nın şirketin ikinci büyük pazarı olması nedeniyle Renault da bu durumdan etkilendi. Rusya'ya yoğun maruz kalan bankalar (UniCredit ve Societe Generale) de sert düşüşler yaşadı.
Daha da yüksek enflasyon
Ekonomik açıdan bakıldığında durum açıktır; askeri çatışma yeni bir enflasyonist dürtünün kaynağı olacaktır. Başta enerji emtiaları olmak üzere hemen hemen tüm emtiaların fiyatları artıyor. Ancak emtia piyasaları söz konusu olduğunda, çoğu şey çatışmanın lojistiği nasıl etkilediğine bağlı olacaktır. Küresel müşteri tedarik zincirlerinin henüz pandemiden kurtulamadığını belirtmekte fayda var. Şimdi başka bir olumsuz faktör ortaya çıkıyor. New York Fed endeksine göre küresel tedarik zincirleri tarihteki en gergin zincirlerden biri.
Merkez bankacılarının blöfü
Kovid-19'un etkisinin ardından yaşanan panik, merkez bankalarının büyük desteği sayesinde çok kısa sürdü. Ancak şu anda böyle bir eylem pek mümkün görünmüyor. Çatışma enflasyonist olduğundan ve arz ve lojistiği talepten daha fazla etkilediğinden, enflasyon büyük merkez bankaları için daha da büyük bir sorun haline geliyor. Öte yandan, para politikasının hızlı bir şekilde sıkılaştırılması piyasadaki türbülansın daha da yoğunlaşmasına neden olacaktır. Bizim görüşümüze göre, büyük merkez bankaları açıkladıkları politika sıkılaştırmalarına devam edecekler. Fed'in Mart ayında 50 baz puanlık faiz artırımı riski azaldı ancak 25 baz puanlık faiz artırımı bitmiş gibi görünüyor.
Bundan sonra ne bekleyebiliriz?
Şimdi küresel piyasalar için kilit soru şu: Çatışma nasıl daha da tırmanacak? Bu sorunun cevabı piyasaları sakinleştirmenin anahtarı olacak. Cevap verildiğinde, çatışmanın ve yaptırımların etkisinin hesaplanması spekülasyonlardan daha ağır basacaktır. Sonrasında dünya ekonomisinin yeni düzene ne kadar uyum sağlaması gerekeceği daha da netleşecek.
